中国家纺第一梯队排序明朗

　　中国家纺第一梯队排序明朗梦洁家纺此次共发行1600万股，发行后总股本为6300万股。发行价为51元，拟募集资金3.63亿元，实际募集资金8.16亿元，超额募集4.53亿元，超募比例为125%。超募资金和超募比例比此前上市的罗莱和富安娜都要高。

　　“这是公司投资价值的初步体现。梦洁家纺在发展历史、专卖店网络、专利数量等方面的诸多优势是公司发行价高价的主要原因。”姜天武这样分析梦洁的市值优势。

　　梦洁家纺曾是行业内最早谋求上市的公司之一，2005年就开始启动上市计划，2007年公司申报上市材料，但因为保荐券商申报材料时出现错误，导致2007年12月公司IPO被否，与“国内家纺行业第一股”失之交臂。2009年公司再次申报上市并于年底顺利过会。

　　有人猜测，梦洁不断扩张的后面是不断的举债。对比同行罗莱和富安娜，截至2009年12月31日，罗莱负债是2.07亿元，富安娜负债也一直保持较低水准。这两家公司的负债总额加起来还没有梦洁高。

　　也有人猜测，梦洁家纺具有自主出口经营权，部分产品通过出口方式销售给国际市场，虽然梦洁在外贸上倾注了不少心血，但产品外销的比率还是逐年下降。

　　另一个负面的声音是，梦洁家纺上市重组之前进行资产剥离，将梦洁房地产的股权出让给发行人的股东。有人臆想，梦洁房地产股权出让时存在非常明显的资产和利润转移的行为。

　　事实上，梦洁家纺成长于中部地区的湖南长沙，所处地区的经济发展水平远远不及位于长三角地区的罗莱和位于珠三角地区的富安娜。在消费能力较弱、营商环境较差的双重压力下，梦洁家纺苦练内功，潜心于中小城市的市场开拓和经营，由此表现出强大的成长能力。

　　“种种传闻和不测构成了梦洁成长的强大动力，我们必须遵循市场规律疾速发展，给股东和股民一个完美交代。”姜天武认为，有时阻力也是一种财富。

　　经过多年的发展，公司各品牌在市场上建立了较高的知名度和美誉度，产品市场综合占有率和销量在同类产品中一直名列前茅。中国商业联合会与中华全国商业信息中心对全国大型零售企业商品销售调查统计数据表明：2006年~2009年，梦洁牌床上用品连续四年荣获“全国市场同类产品销售第一名”；2010年一季度，公司营业收入、利润总额，达到1.9亿元、1800万元，较2009年同期分别增长32.15%、144.73%。

　　据姜天武透露，本次募集资金将用于两个项目：第一，新增年产30万套寝饰套件及80万条芯被类生产线亿元，建设期为三年，目前已完成84%，建成后将分别增加收入和净利润5亿元和4281万元；第二，梦洁直营市场终端网络建设，投资 1.8亿元，建设期为两年，目前已完成15%，建成后将增加收入和利润2.5亿元和3144万元。募集资金项目达成后将使其产能翻番。

　　至此，中国家纺行业第一梯队的排序基本完成，维科、孚日、罗莱、富安娜、梦洁相继进入资本市场，这些家纺寡头无疑也在复制着其他行业的运作手段——由产品经营到品牌经营再到资本运作。这是企业经营不可逾越的三个基本层面，从宏观角度看来，家纺行业已经远远落后于其他以零售为主的产业，比如日化、服装、首饰等。

　　无疑，资本整合将是家纺行业今后一段时间内的主题，以避免一家独大的局面出现。2008年整个行业受到金融危机、资金短缺的困扰，正是有了这样的教训，许多企业明白多渠道融资的重要性，这对于家纺产业的结构调整是非常有益的。更多具有实力的企业集团参与并购，对加快产业结构调整，淘汰落后生产能力，提高企业集中度都具有很大的促进作用。

　　当然，大规模融资、快速扩张的做法，对于企业来说，在给予巨大机遇的同时也孕育着很大的风险。当前家纺市场向好，优秀企业如鱼得水，把握时机积极扩张。但是一旦遇到国家宏观调控，银行紧缩银根，市场行情回落，需求下降，企业的资金链就将面临巨大的考验，冲锋陷阵的优秀企业难免刹不住前冲惯性，而成为市场逆转的牺牲品。今年开始，国家对资金的紧缩力度加大，从银行股、房地产股的应声而落bsports，央行多次调整存款准备金率和存利率等可见国家宏观调控动作已加快，已有所体现，这对家纺企业将产生一定影响。

　　从国外跨国公司的成功经验看来，国际跨国公司在其扩张中，非常注意控制风险，往往采取产业互补、区域互补的做法，化解可能产生的周期性风险，保持企业能有充足的现金流进行规模扩张。比如李嘉诚的长江实业既有房地产这样资金需求巨大的产业，也有香港电灯这样能够提供非常稳定现金流的公共事业类企业，这些产业通过互补，可以使规模宏大的长江实业能够具有非常平稳的现金流，可以提供充足的资金保证企业不断地进行扩张。中国家纺企业在资本整合的道路上还有很多需要学习与借鉴的地方。

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